关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定

泰州姜堰人

   在国务院发布《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》之前的1998年，证监会已经发布了《通知》。《通知》已明文规定“不得拆细，不得连续交易，不得标准化”的三条禁令，但先行的交易所还是采取了“谨慎的突破”，被各地解读为建立OTC市场的创新。由于OTC市场的监管权是在证监会还是在地方政府没有明确下来，于是被认为“三不管”地带，被各地抄袭下来。当然，有专业管理能力的先行交易所，运作还是相当小心的。首先是坚决不碰公众公司（即股东200人以上的公司），一手的交易数量被设定为一万股。但是引进了OTC做市商后，在以一万股为一手的前提下，交易数量可以由买家决定。这突破了“不得标准化”和“不得拆细”的规定。而买家买入后第二天即可过户，且可以接着卖出，实际上已是“T+1”或“T+0”的连续交易的“创新”制度。从此，各地交易所都复制了这种“创新”模式。尤其是在大宗商品或贵金属交易市场广泛应用，甚至是疯狂发展。
      2011年6月20日，美国国会禁止OTC交易。美国金融监管机构随即取消了贵金属柜台交易（OTC）的合法性，这意味着美国人此后场外交易黄金、白银都是违法的。OTC（场外交易市场，又称柜台交易市场），和交易所市场完全不同，OTC没有固定的场所，没有规定的成员资格，没有严格可控的规则制度，没有规定的交易产品和限制，主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。场外交易主要在金融业，特别是银行等金融机构十分发达的国家。这类交易通常都是坐市商制度，场内交易大部分通过场外对冲。例如，现在很多投资者进入香港的伦敦金、国内的天交所、上交所交易。而现货黄金白银、纸黄金、纸白银都实行坐市场商交易制度，散户赚的就是金商或银行亏的，散户亏的就是金商或银行赚的。实际上，这些交易所只是以国际金银价作为“标的”，并没有真正融入国际市场。
      真正金银定价是在全球主流黄金交易市场，例如伦敦黄金交易商场、美国纽约黄金交易市场（简称：COMEX）、香港黄金交易市场、东京黄金交易市场、苏黎世黄金交易市场、新加坡黄金交易市场等。这些交易市场中只有伦敦交易市场和纽约黄金交易市场有定价权限，COMEX期金与伦敦现货金是两个相互制约、相互影响的市场。其他的均是影子市场。因此交易重心偏向COMEX和伦敦金市场，但是COMEX的交易市场中主要是各大型机构、银行和金矿交易商在进行，一般普通投资者难以涉及该市场。不少经济学者评论说“美国国会禁止OTC交易，是在操纵国际市场......”。但我并不认为是实质性。事实上，OTC交易市场无序地过快增长，已经构成对全球金融市场的威胁，严重扰乱金融秩序，是该进行整顿及规范管理。在此，也奉劝一下自发组成的民营或戴“红帽子”的交易所：政府建设的市场可以“推倒重来”，而你经得起“重来"吗？既然是非法，那些所谓“一次性收取的会员费500万元”是要退还的，如果没有经过国务院作为“OTC试点”的交易所，是要收敛一下，而不要抱有侥幸心理。
      但是，应该给各个交易所说句公道话。现代交易市场，如果不存在庄家与散户对赌，这个市场将是死气沉沉的。问题在于，既然允许某个新区作为“试点”，就要运用好OTC做市商交易制度，加强对会员的管理，而不是放纵贪得无厌，适当控制杠杆比例，以及提高投资者的抗风险能力。事实上，多建几个大型物流实体交易场所，比允许OTC“试点”好。至少不会再出现甘肃的马铃薯堆积如山，而沿海城市高价的现象