国外私募股权基金大举进入中国

重新开始

在发达国家，并购交易的背后往往闪现着私募股权基金的身影。私募股权基金以专业的眼光寻找、评估具备投资价值的目标公司。在整个过程中，私募股权基金扮演着“价值发现者”和“整合者”的重要角色。中国大陆第一起典型的PE案例，是2004年6月美国着名的新桥资本（New Bridge Capital），以12.53亿元人民币，从深圳市政府手中收购深圳发展银行的17.89%的控股股权，这也是国际基金在中国的第一期重大案例，同时也藉此产生了第一家被国际并购基金控制的中国商业银行。由此发端，很多相似的PE案例接踵而来，PE投资市场渐趋活跃。
　　近年来，私募股权基金在中国频频出击，投资规模和数量增长之迅速令人吃惊。中国经济的快速发展吸引了国家私募股权投资基金的广泛关注。事实上，PE在亚洲地区的“资本狩猎”从五六年前就开始了，知道2006年一系列明星企业的声名鹊起，才使得幕后推手PE进入大众的视野。PE热首要的原因是中国、印度等亚洲经济大国的爆炸式增长，例如在2006年，私人股权投资领域就募集了320多亿美元的亚洲投资资金。进入2007年，黑石集团（Blackstone Group）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及Cerberus资本管理公司均宣布了亚洲业务扩张计划。
　　私募股权投资在美国和欧洲的发展土火如荼。在亚洲，中国、日本、印度三个国家也已经成为私募股权投资巨头在中国以活跃多年，2002年12月，摩根士丹利、鼎晖和英联三家知名投资公司共同投资内蒙古蒙牛乳业股份公司。2005年6月，通过配售减持，摩根士丹利、鼎晖和英联等跑出了持有的大部分权益，只剩不到0.1%，短短3年以6000万美元的投入实现了20多亿港元的回报。2003年3月软银亚洲以4000万美元注资盛大网络，成为当时中国互联网业最大规模的私募融资。2005年上半年，龙科创投、高盛、英联等国际着名投资基金向无锡尚德太阳能有限公司投资了8000万美元的资金，完成了海外重组，尚德于2005年12月14日成功登陆纽约证券交易所，并筹集4亿多美元的资金。
　　私募基金之所以会频频出手，主要是因为其投资回报率高得惊人。蒙牛最初从伊利集团分离出来后，在当时蒙牛只是一家尚不知名的民营企业，银行贷款是有限的。于是，摩根士丹利、鼎晖、英联三家境外投资机构向蒙牛投入约五亿元人民币，犹如一场及时雨推动了蒙牛的茁壮成长，在短短五年时间便成为奶业翘楚，在蒙牛乳业上市后这些季候获得了约30亿港元的回报。
　　尚德是中国第一家在纽约交易所上市的民营企业，尚德凭借从国内融资640万美元到海外募集8000万美元，最终在纽约上市融资近四亿美元的优势，三级跳演绎了国内民营企业海外融资的神话。
　　目前中国已成为亚洲最为活跃的私募股权投资市场之一。截至2006年12月底，中外私募股权基金对129家国内企业进行了投资，参与投资的私募股权机构数量达到75家，投资总额达到129.73亿美元。2007年仅第一季度，17只投资于中国的亚洲私募股权基金实现募资75.64亿美元，预计全年国内的私募股权投资额将保持在10亿美元以上。资本投向正循着上市、并购、私募的轨迹发展。
　　链接：国外私募机构一览表
　　【黑石集团】
　　全球最主要的私募股权金之一--黑石集团创建于1985年，从事私人股权交易20余年，涉及金额1600亿美元。从此黑石集团以业主有限合伙制（MLP）的身份推动旗下资金管理公司上市，拟融资40亿美元。
　　由首席执行官斯蒂芬·施瓦兹曼（Stephen Schwarzman）所领导的黑石集团是私募股权基金当中最为活跃的一个，此前更是以390亿美元的价格收购了美国最大的商业物业集团Equity OfficeProper-tiesTrust，完成了全球有史以来最大的一宗杠杆收购交易。截至3月1日，公司旗下的资产已达787亿美元。
　　【KKR集团】
　　（Kohlberg Kravis Roberts简称KKR集团）老牌正宗的杠杆收购大王，金融史上最成功的产业投资机构之一，全球历史最悠久也是经验最丰富的私募股权投资机构之一。1976年，克拉维斯（Henry Kravis）和表兄罗伯茨（George Roberts）以及他们的导师科尔博格（Jerome Kohlberg）共同创建了KKR公司，公司名称正源于这三个人姓氏的首字母。KKR公司是以收购、重整企业为主营业务的股权投资公司，尤其擅长管理收购。在过去的30年当中，KKR累计完成了146项私募投资，交易总额超过了2630亿美元。
　　KKR在1988-1989年以310亿美元，杠杆收购RJR.Nabisco（当时美国的巨型公司之一，业务范围为烟草和食品），是其巅峰之作，也是世界金融史上最大的收购之一，该收购完成后，KKR的资产持有近590亿美元的资产组合，而监督这些资产的仅有6位一般合伙人和11位专业投资合伙人，加上一个47人的职员班子；而同期，只有4家美国公司--通过汽车、福特、埃克森、和IBM公司比他大，但在这些公司的管理总部，职员数以千计。
　　截至2006年9月30日，KKR投下去的270亿美元资本已经创造了大约700亿美元的价值。
　　【凯雷投资集团】
　　美国凯雷投资集团（The Carlyle Group，又译为卡莱尔集团，以下简称凯雷集团）成立于1987年，公司总部设在华盛顿有“总统俱乐部”之称，拥有深厚的政治资源，管理资产超过300亿美元，是全球最大的私人股权投资基金之一。
　　凯雷下属投资于泛亚地区（包括中国）的三家基金：
　　凯雷亚洲合伙人（Carlyle Asia Partners）-7.5亿美元企业收购基金
　　凯雷亚洲创投I（Carlyle Asia Venture Partners I）--1.59亿美元风险基金
　　凯雷亚洲创投II（Carlyle Asia Venture Partners II）--1.64亿美元风险基金
　　凯雷在中国的企业收购投资于风险投资：
　　新能源技术有限公司（Amperex）-用于汽车装置的聚合物锂离子电池制造商；于2003年6月投资；总部在香港。
　　Awaken-无线内容供货商；于2004年2月投资；总部在北京。
　　宝途国际（Boto International）-全球最大的人造圣诞树制造商；于2002年8月投资，生产总部设在深圳。
　　携程旅行网（Ctrip.com International,Ltd.）-网上旅游公司；于2000年11月投资；公司于2003年12月在纳斯达克（NASDAQ）上市；总部在上海。
　　E-Power-集成电路设计公司；于2003年12月投资；总部在上海。
　　艾德斯国际（Odysys Ineternational）-网络储存软件开发商；于2002年8月投资；总部在北京。
　　太平洋百货公司（Pacifc China Department Stores）-最大的百货公司连锁店之一；于2001年5月投资，业务总部在上海。
　　【高盛集团（Goldman Sachs Group）】
　　高盛集团（Goldman Sachs）是华尔街最着名的投资银行，成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家拥有41个办事处。一家国家领先的投资银行和证券公司，向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务。始创人是马可斯·戈德门。
　　【美林证券（Merrill Lynch）】
　　成立于1885年，是一家综合性的金融服务公司，其资本额高达235亿美元，在幸福杂志全球500家大公司排名中，位列证券业第一。美林现有雇员超过54000名，分布于全球40多个国家和地区。其业务涵盖了投资银行的所有方面，1997年以总融资额2480亿美元和市场价额13.66%的成绩雄踞全球承销市场之首。1997年底斥资5亿美元收购以水星资产管理公司之后，其管理的总资产总额超过4500亿美元，目前美林客户所拥有的资产总额已超过1.2万亿美元。美林是首家在中国设立代表办事处的美国投资银行，也是首家主承销B股发行、首家主承销H股发行（上海石化）、主承销中国首笔强制性可转换债券（庆铃汽车）的美国投资银行。美林被中国财政委任为国家信用评级工作的顾问，并为中国首先发行的全球债券担任独家主承销。
　　链接：名人语录
　　着名旅欧经济学家、世界华人经济发展促进会会长张甲林：“私募是现代金融体系的一个重要补充，它不仅不会制造中国金融秩序的混乱，相反有助于中国金融秩序稳定和良性发展。它打破了金融体系绝对垄断的状态，使之形成一种竞争的态势，迫使金融体制更快推向市场。”
　　大中华区着名创业投资于私募股权研究顾问陈工孟：“未来私募股权投资、风险投资的发展必须向市场化，民营化、本土化的方向发展，在这方面，深圳有很多成熟的经验。”
　　深圳天使投资俱乐部秘书长李春瑜：“这个行业必须自律标准。我觉得一个成功的私募经理，其中三个要素不可缺少，第一要诚信，第二要专业，第三心理素质要好。在这里面，对于私募来说，诚信比生命还要重要。”
　　中国政法大学法学院王建勋：“在我看来，加快金融体制改革的关键，是开放金融行业，允许私人和外资在中国开办银行，允许民间自由融资。私营企业在很大程度上依赖于民间资本，因而，允许民间自由融资将大大促进私营企业的发展。同时，现有的国有银行应当完全市场化，自由存贷。最后，应当立即废除刑法上‘非法吸收民众存款罪’，因为这一罪名与金融开放格格不入。只要诚实守信，任何人都可以自由融资，国家不应干预。企业从小到上市，中间会有几道槛，从十几个人的团队到百人、千人、万人；从资金，管理，企业文化这些都是瓶颈，开始的时候，可能别人不信任你，你也不信任别人，可能要从家族管理，到实现制度化。企业在不同阶段要有不同的大局观，一个企业家能不能走过这么瓶颈，要看他的胸怀。”

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