【03-26】金银小步趋之，是否面临小级别拐点

金里大亨

            黄金白银本周整体呈现出宽幅震荡的走势。在消息面没有大幅波动的情况下，黄金白银似乎走出了探底回升之势，以下回顾一下本周的走势。
            [一周回顾]：本周消息面因素整体上波澜不惊，起伏不大，黄金也表现出整体震荡的走势。
            希腊方面，周一进行了CDS的拍卖，最终结果显示希腊信用违约互换CDS支付标售为每1欧元希腊债券将获得0.215欧元。因为希腊最终已经淡出了市场的视野，因而影响不大。随后，希腊央行甚至发表了乐观的报告，表示希腊必须严格执行欧盟和国际货币基金组织的救助计划，以重振市场信心并支持最终的经济复苏。报告显示，希腊2011年预算赤字占国内生产总值(GDP)比例扩大至10.6%，随着紧缩计划的实行，上述比例将逐年下滑。当日，欧元兑美元以以0.5%的涨幅结束。
            但希腊的问题真的已经暂时告一段落了吗？来看一份数据。希腊PSI后发行的新债券两天内，也就是周四和周五暴跌了14% 。2023年期国债从周三29.5欧元跌至今早的25.5欧元，跌幅14%，较两周前发行时跌17.5%。10年期国债收益率骤升至20%上方。数据显示市场对希腊的新国债仍然不信任。收益率的骤升，失业率高居不下，以及债务的不可持续表明希腊随时可能出现新的问题。因此希腊问题根本没有结束，反而在酝酿下一波危机的到来。
            希腊问题尚未好转，西班牙问题同样隐现。在西班牙，大部分的有毒资产由私人部门持有。据欧洲统计局的数字，包括家庭和非金融企业部门的私人部门债务水平在2010年底达到GDP的227.3%。整体房价指数仅在去年就下跌了11.2%。公共部门的去杠杆化的幅度非常大。去年西班牙的赤字占GDP的8.5%。今年最新修订后的西班牙赤字目标是GDP的5.3%，因此在未来两年整个公共部门需要按照欧盟赤字规定作出的调整幅度是惊人的GDP的5.5%，而且需要注意到的是这一调整需在衰退期间完成，故而难度不会小。
            再来看美国方面。本周伯南克和盖特纳的讲话为美元的中期强势再加一砖。周三晚间，美国财政部部长盖特纳和美联储主席在在众议院金融服务委员会对"美国财长有关国际金融体系状况的听证会"上作证词。盖特纳表示他认为不存在要求IMF出资国增加资源以帮助欧元区的可能性，并表示，希腊并不“足够大”，不会对美国造成大的冲击。伯南克在开篇即强调，美国认为欧洲应尽更大的努力来解决危机。这也是两周前20国峰会时美国做出的态度又一印证。他认为，美联储和欧央行开展货币互换是非常有益的，美国在跟欧央行进行的互换交易中遭受损失的可能性非常低。因为“最近进行压力测试的美国的银行可以经受住欧洲近期发生的问题的考验。”伯南克同时强调，美联储目前没有购买问题国家的国债，也没有考虑购买。
            伯南克还表示，美国目前的财政轨道是不可持续的，债务/GDP比率应降至75%以下，但财政政策的急剧转变有可能伤害到美国的经济。随着经济改善，利率水平将会上升，美元会对利率的变化做出反应。美元汇率和美国的通胀水平在未来几年将保持稳定。美联储会帮助维持美元的强势，美联储的政策没有损害美元的价值。
            我们坚持认为在中期走向上，美元仍然会继续走强，无论是欧元区问题不断，美国数据持续转好，还是在大选年，美元指数有走好的惯例，美元最终都将走强。黄金一方面受到美元走强的压力，一方面也会受到流动性的最终影响。故而黄金在走势的短周期上与美元会有所不同，但在中长期的周期上相对于美元指数的负相关性则会有所体现。
            就短期而言，3月份整体上的下跌来自于市场悲观的预期，除QE3的炒作再度无望之外，还有欧洲央行不会再有第三轮LTRO操作的悲观预期。但预期只是预期，流动性并没有实质性的收紧。接下来的时间内希腊、西班牙等等国家危机仍然有炒作的空间，在这样的情况下，黄金仍然会有波段性质的做多机会。这与中期判断宽幅震荡并不矛盾，一波回落结束后则面临一波近乎同样级别的反弹。
            [技术分析及展望]：黄金本周周线收出十字星线，该线可能是反转，也可能中继形态。周线级别长期趋势线位于1590-1700的位置，本周尚未触及这一位置，不是很好确定支撑是否有效。日线以一根长下影线阴线和一根中等幅度阳线收出本周最后两根日线，且最低位置位于1522-1790的0.618黄金分割位，  日线级别形态上看反转走势。4小时线，黄金下行通道运行中，上方压力位在1660-1670的位置，只有站稳这一位置才可以说本波4小时级别的下行完成。4小时线底部背离可能已经构筑完成，时间周期也大致一致。当然短线上下周一一开始就面临着4小时线指标的压力，因而下周一的走势很关键，如果指标站稳，那么后势基本有望延续升势，多头可乘胜追击。如果回档，则要关注1640-1648的支撑位置，有可能再度陷入跌势。
            白银本周周线收出十字星线，本月整体呈现跌势。日线级别未触及到30.5-31的相对重要的支撑位置，很难说下跌是否已经完美完成。但4小时线有构筑底部的可能，4小时线下降楔形，上方压力位就在周五高点32.3的位置。接下来同黄金一样，白银4小时线的指标和形态同样面临压力，下周初的走势很关键，如果站上这一位置，那么有望延续升势，形成一波4小时级别的上涨。如果不能，则仍然需要关注31.8的支撑位再做定夺。
            波动空间上，黄金小区间在1640-1670间，大区间则在1600-1710。白银小区间在31.5-32.3,大区间在30.5-33.5。比较关键的时间仍然是在周初为下周波动定下的基调上。
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                                                                         2012年03月26日